Złoto w Erze Trumpa

Reakcja rynków na globalne problemy

W ostatnich miesiącach rynki finansowe doświadczają wzmożonej zmienności, częściowo związanej z nieprzewidywalnymi decyzjami politycznymi, zwłaszcza ze strony prezydenta Trumpa. Giełdy i kryptowaluty reagują gwałtownie na te zmiany, podczas gdy złoto wykazuje większą stabilność. Ta względna odporność sprawia, że inwestorzy postrzegają złoto jako bezpieczną przystań w czasach niepewności.

Inwestorzy konsekwentnie wykorzystują korekty cen do akumulacji złota, co sugeruje długoterminowe przekonanie o jego wartości. Po osiągnięciu blisko 2950 USD za uncję, cena złota skorygowała się o około 100 USD, ale szybko wznowiła wzrostowy trend, wskazując na potencjalną próbę pokonania psychologicznej bariery 3000 USD za uncję.

Polityka monetarna i rentowność obligacji

Spadek rentowności obligacji skarbowych USA oraz rosnąca niepewność co do przyszłej polityki Rezerwy Federalnej mają istotny wpływ na rynek złota. W ostatnich miesiącach rynek zaczął wyceniać możliwość trzech obniżek stóp procentowych przez Fed, co dodatkowo wspiera notowania złota. Złoto, jako aktywo nieprzynoszące odsetek, staje się bardziej atrakcyjne w środowisku niskich stóp procentowych, ponieważ zmniejsza się koszt jego utrzymywania w portfelu.

Wojny handlowe i napięcia geopolityczne

Polityka handlowa prezydenta Trumpa, charakteryzująca się wprowadzaniem ceł i barier handlowych, wywołała znaczące napięcia w globalnych relacjach gospodarczych. Nałożenie ceł na import z Meksyku i Kanady, a także podwojenie ceł na towary z Chin, doprowadziło do eskalacji wojny handlowej. W odpowiedzi Chiny wprowadziły dodatkowe cła na import z USA oraz ograniczenia eksportowe. Te działania negatywnie wpływają na globalny wzrost gospodarczy, zwiększają ryzyko recesji i prowokują inwestorów do poszukiwania bezpiecznych aktywów, takich jak złoto.

Zakupy złota przez banki centralne

Banki centralne na całym świecie kontynuują zakupy złota, co potwierdzają dane z pierwszego miesiąca 2025 roku. W styczniu banki centralne zakupiły łącznie 18 ton tego metalu. Wiodącymi nabywcami były Uzbekistan, Chiny i Kazachstan. Bank Centralny Uzbekistanu powiększył swoje rezerwy o 8 ton, a Ludowy Bank Chin dodał kolejne 5 ton, podnosząc swoje zasoby do 2285 ton. Polska i Indie również konsekwentnie powiększają swoje rezerwy złota, dokupując po 3 tony każda. Banki centralne uznają złoto za kluczowy element strategii zabezpieczenia rezerw w obliczu globalnych niepewności gospodarczych i politycznych.

Niektóre banki centralne, takie jak Rosja i Jordania, zdecydowały się na sprzedaż złota, jednak skala tych transakcji pozostaje marginalna w porównaniu do zakupów, co sugeruje utrzymujący się pozytywny sentyment wobec tego metalu.

Wpływ kursu dolara amerykańskiego

Kurs dolara amerykańskiego ma istotny wpływ na ceny złota. Zazwyczaj, osłabienie dolara powoduje wzrost cen złota, ponieważ staje się ono tańsze dla inwestorów posiadających inne waluty. W ostatnich miesiącach obserwujemy presję na dolara, wynikającą z obaw o kondycję amerykańskiej gospodarki oraz oczekiwań na obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną (Fed). Spadek indeksu dolara amerykańskiego do najniższego poziomu od grudnia dodatkowo wsparł wzrost cen złota.

Reakcja rynków finansowych

Silna aprecjacja cen złota kontrastuje ze spadkami na giełdach. Indeks S&P 500 zanotował gwałtowne spadki, tracąc 104 punkty w poniedziałek i kontynuując trend spadkowy we wtorek. W wyniku wprowadzonych ceł indeks spadł poniżej 5800 punktów, co oznacza wymazanie zysków z okresu po wyborach prezydenckich. Z kolei ceny srebra wzrosły do 32 USD za uncję, a platyna i pallad odzyskały część strat z ubiegłego tygodnia. Na rynku walutowym kurs meksykańskiego peso spadł do poziomów niewidzianych od 2022 roku, a dolar kanadyjski zbliżył się do 22-letnich minimów. W konsekwencji cena złota w dolarach kanadyjskich osiągnęła nowy rekordowy poziom 4233 CAD za uncję. W Europie złoto w euro wzrosło do 2777 EUR za uncję, czyli o 2,7% poniżej rekordu z lutego.

Sytuacja w Kanadzie i Meksyku

Wprowadzenie ceł przez Donalda Trumpa dotknęło szczególnie Kanadę i Meksyk, które są ważnymi partnerami handlowymi Stanów Zjednoczonych. Nałożenie 25% ceł na import z tych krajów wywołało obawy o recesję w USA i doprowadziło do osłabienia walut tych krajów. Peso meksykańskie zanotowało spadek, zbliżając się do minimów z 2022 roku, a dolar kanadyjski osłabił się w stosunku do dolara amerykańskiego. Wzrost cen złota w tych walutach był jeszcze bardziej wyraźny. Cena złota w dolarach kanadyjskich osiągnęła rekordowy poziom, co pokazuje, jak silny jest wpływ czynników globalnych na lokalne rynki.

Reakcja rynków akcji

Eskalacja napięć handlowych i obawy o recesję negatywnie wpłynęły na rynki akcji. Indeks S&P 500 zanotował spadek, tracąc istotne wsparcie na poziomie 5800 punktów. Podobnie, kanadyjski indeks TSX również spadł. Europejski indeks EuroStoxx 600 zanotował największy jednodniowy spadek od sierpnia. W przeciwieństwie do rynków zachodnich, chiński rynek akcji pozostał stabilny. Chiny, przygotowując się do odwetu na amerykańskie cła, zapowiedziały wprowadzenie ceł na import żywności z USA. Ta sytuacja pokazuje, jak wojny handlowe mogą wpływać na różne rynki w różny sposób.

Fundusze ETF i popyt na fizyczne złoto

Wzrost zainteresowania złotem widać również w rosnącym popycie na fundusze ETF oparte na złocie. Obecne zasoby tych funduszy wynoszą 85,8 miliona uncji, co jest wciąż poniżej szczytu z 2022 roku (107 milionów uncji), ale wykazuje trend wzrostowy. Popyt na fizyczne złoto pozostaje silny, a wielu inwestorów wciąż traktuje ten metal jako fundament długoterminowego portfela inwestycyjnego.

Prognozy cenowe na 2025 rok

Analitycy pozostają optymistycznie nastawieni do dalszego wzrostu cen złota. Obecnie metal ten handlowany jest powyżej poziomu 2900 USD za uncję, a według prognoz UBS, może osiągnąć poziom 3 000 USD jeszcze przed końcem roku. W przypadku bardziej dynamicznego wzrostu napięć geopolitycznych lub gwałtownego pogorszenia koniunktury gospodarczej, cena złota może wzrosnąć nawet do 3200 USD za uncję. JPMorgan prognozuje, że do czwartego kwartału 2025 roku cena złota zbliży się do poziomu 3000 dolarów za uncję. Saxo Banku uważa, że po krótkotrwałej korekcie, złoto ma potencjał do dalszego wzrostu, a cel 3000 dolarów za uncję jest ponownie w grze.

Analiza techniczna i aktualne tendencje cenowe

Od początku tygodnia ceny złota utrzymują się na wysokim poziomie, a notowania kontraktów terminowych na kwiecień wzrosły do 2925,10 USD za uncję. Wzrost ten jest efektem silnej fali zakupów, która miała miejsce już w poniedziałek, oraz dalszej deprecjacji dolara amerykańskiego. Wsparcie dla złota zapewnia także rosnąca awersja do ryzyka na globalnych rynkach finansowych. Obecnie wsparcie znajduje się w okolicach 2 901 USD, natomiast przełamanie poziomu 2 928 USD może otworzyć drogę do kolejnych wzrostów w kierunku 2 955 USD.

Z perspektywy analizy technicznej, byki mają przewagę na rynku złota. Kolejnym celem dla wzrostów jest poziom 2974 USD, natomiast wsparcie znajduje się w okolicach 2 900 USD. Przebicie poziomu 2 950 USD mogłoby otworzyć drogę do historycznych rekordów w okolicach 3000 USD za uncję.

Srebro w cieniu złota

Pomimo wzrostów, srebro pozostaje w cieniu złota, które w ostatnich miesiącach osiągało historyczne maksima. Eksperci z Heraeus wskazują, że srebro w 2024 roku wykazywało słabsze wyniki niż złoto, a w 2025 roku luka ta się pogłębia. Chociaż popyt przemysłowy na srebro – szczególnie ze strony sektora fotowoltaicznego – pozostaje silny, to jego 7-procentowy wzrost od początku roku pozostaje w tyle za 10-procentowym wzrostem cen złota.

Wysoki stosunek cen złota do srebra (gold-to-silver ratio) utrzymuje się powyżej poziomu 90 przez kilka dni z rzędu, co sugeruje potencjalną dalszą presję na ceny srebra, jeśli złoto zacznie korygować swoje wzrosty.

W krótkim okresie cena srebra może pozostać pod presją silnego dolara, jednak czynniki geopolityczne i rosnące wykorzystanie srebra w przemyśle mogą sprzyjać dalszym wzrostom. Jeśli srebro przełamie poziom oporu 33,00 USD, możliwe jest osiągnięcie kolejnych szczytów, ale ewentualna korekta na rynku złota może negatywnie wpłynąć na notowania białego metalu.

Z perspektywy technicznej trend wzrostowy srebra pozostaje w grze, ponieważ cena utrzymuje się powyżej kluczowej 100-dniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA). Wskaźnik RSI na poziomie 55,00 wskazuje na dalszy potencjał wzrostowy. Kluczowym poziomem oporu jest przedział 33,00–33,05 USD, a dalsze umocnienie może doprowadzić do testu poziomu 33,40 USD. Wsparcie znajduje się w strefie 31,15–31,00 USD, a jego przełamanie może skutkować spadkiem w okolice 29,52 USD.

Czynniki napędzające wzrost cen złota

1. Osłabienie dolara amerykańskiego: Indeks dolara amerykańskiego spadł do poziomu najniższego od trzech miesięcy, co czyni złoto bardziej atrakcyjnym dla inwestorów spoza USA. Spadek wartości dolara wynika z obaw o przyszłość gospodarki amerykańskiej oraz oczekiwań dotyczących luzowania polityki monetarnej przez Rezerwę Federalną.
2. Nowe taryfy celne i globalna wojna handlowa: Stany Zjednoczone wprowadziły nowe cła: 25% na towary z Kanady i Meksyku oraz 10% na produkty z Chin. W odpowiedzi kraje te ogłosiły środki odwetowe, co wpłynęło na negatywne nastroje rynkowe i wzrost zainteresowania aktywami uznawanymi za bezpieczne, takimi jak złoto.
3. Obawy przed recesją: Model prognostyczny GDP Now z Banku Rezerw Federalnych w Atlancie obniżył prognozę wzrostu PKB USA na pierwszy kwartał 2025 roku do -2,8%. Jest to znaczne pogorszenie w stosunku do wcześniejszej prognozy wynoszącej 1,6%. Obawy o recesję skłaniają inwestorów do ucieczki w bezpieczne aktywa.
4. Rentowności obligacji i polityka Fed: Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła do 4,16%, co sugeruje, że inwestorzy przewidują cięcia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Złoto, jako aktywo nieprzynoszące odsetek, korzysta z takiej sytuacji, ponieważ inwestorzy szukają alternatyw dla instrumentów dłużnych.

Wnioski i prognozy na przyszłość

Wzrost cen złota jest napędzany przez globalne niepokoje gospodarcze, wojny handlowe oraz politykę monetarną Rezerwy Federalnej. W najbliższych tygodniach kluczowe będą dane dotyczące inflacji, sytuacji na rynku pracy oraz dalsze decyzje polityczne. Jeśli napięcia handlowe będą się pogłębiać, a Fed faktycznie zdecyduje się na obniżki stóp procentowych, ceny złota mogą osiągnąć nowe historyczne maksima.

Natomiast w przypadku uspokojenia sytuacji gospodarczej i stabilizacji dolara, możliwa jest korekta cen, choć fundamentalne czynniki wciąż przemawiają za utrzymaniem się złota na wysokim poziomie.

Rynek złota jest obecnie pod silnym wpływem wydarzeń geopolitycznych i makroekonomicznych. W najbliższych tygodniach możemy spodziewać się dalszej zmienności, ale długoterminowe perspektywy dla złota pozostają optymistyczne. Wzmożone zakupy złota przez kraje rozwijające się, rosnące napięcia gospodarcze oraz oczekiwania co do polityki monetarnej USA stanowią kluczowe czynniki wspierające wzrost cen tego metalu. Prognozy wskazują, że trend wzrostowy może się utrzymać, a nawet przyspieszyć, jeśli dojdzie do dalszego pogorszenia sytuacji gospodarczej czy geopolitycznej. Podczas gdy inwestorzy indywidualni i instytucjonalni nadal angażują się w rynek metali szlachetnych, dane z funduszy ETF oraz rynku kontraktów terminowych COMEX wskazują, że nie mamy jeszcze do czynienia z nasyceniem rynku.

Od początku 2025 roku kurs złota kształtuje się następująco:
Cena złota PLN +4,56% (+494,33 PLN)
Cena złota USD  +11,08% (+290,76 USD)