Gorączka złota
Złoto utrzymuje się blisko rekordowych poziomów
W ostatnich dniach notowania złota testowały poziom 2900 USD za uncję, a w niektórych momentach zbliżały się do granicy 3000 USD. Jest to efekt utrzymującego się zainteresowania inwestorów tym metalem jako bezpieczną przystanią w czasach niepewności ekonomicznej i politycznej. Od połowy grudnia 2024 roku cena złota wzrosła o ponad 10%, a analitycy przewidują dalsze zwyżki w ciągu najbliższych 12 miesięcy. W ciągu roku złoto dało zarobić polskim inwestorom ponad 43%, czyli nominalnie około 3500 zł na jednej uncji.
Pomimo dynamicznych wzrostów, notowania złota doświadczyły korekty w wyniku realizacji zysków przez inwestorów krótkoterminowych. We wtorek cena złota nieznacznie spadła, co wynikało z oczekiwań na nowe dane dotyczące inflacji w USA oraz napięć związanych z polityką handlową prezydenta Stanów Zjednoczonych.
Decyzja administracji USA o podwyższeniu ceł na stal i aluminium do 25% zwiększa ryzyko wojny handlowej, co może prowadzić do wzrostu inflacji i dalszych opóźnień w obniżkach stóp procentowych przez Fed. Wyższe stopy procentowe zwiększają atrakcyjność aktywów dochodowych, co ogranicza popyt na złoto, które nie generuje odsetek.
Rekordowe ceny i wzrost popytu na złoto w Rosji
W 2024 roku Rosjanie zakupili rekordową ilość złota, co wynikało z rosnącej inflacji i sankcji gospodarczych. Według Światowej Rady Złota (World Gold Council) rosyjscy konsumenci kupili 75,6 ton złota, co stanowi wzrost o 6% w porównaniu do 2023 roku oraz o 62% więcej niż w 2021 roku, zanim rozpoczęła się wojna na Ukrainie.
Rosjanie traktują złoto jako bezpieczną przystań inwestycyjną, szczególnie w obliczu osłabienia rubla. Inflacja w Rosji w 2024 roku wyniosła 9,5%, co jest najwyższym poziomem od lutego 2022 roku. W pierwszych tygodniach 2025 roku ceny nadal rosną, co skłania obywateli do lokowania kapitału w aktywa odporne na dewaluację waluty krajowej.
Dodatkowo, w wyniku sankcji Zachodu oraz ograniczeń w płatnościach transgranicznych, Rosjanie mają utrudnioną możliwość dywersyfikacji inwestycji poza granicami kraju. W związku z tym złoto stało się dla nich jedną z niewielu dostępnych i stabilnych form ochrony majątku.
Inflacja i jej wpływ na złoto
Dane dotyczące inflacji w USA pozostają kluczowym czynnikiem wpływającym na kurs złota. Oczekuje się, że wskaźnik CPI (Consumer Price Index) za styczeń wzrośnie o 0,3%, co może wpłynąć na dalszą politykę Rezerwy Federalnej. Im wyższa inflacja, tym większa presja na utrzymanie wyższych stóp procentowych, co może hamować dalsze wzrosty cen złota w krótkim terminie.
W środę cena złota spadła po publikacji raportu CPI, jednak analitycy wskazują, że dopóki Fed nie podejmie jednoznacznej decyzji o obniżce stóp procentowych, notowania złota mogą pozostawać zmienne. Kluczowe poziomy wsparcia znajdują się na poziomie 2 857,49 i 2 836,67 dolarów za uncję, natomiast dalszy wzrost powyżej 2 942,78 dolarów może potwierdzić kontynuację trendu wzrostowego.
Polityka handlowa USA i jej konsekwencje dla rynku złota
Istotnym czynnikiem napędzającym popyt na złoto jest rosnąca niepewność związana z polityką handlową prezydenta Donalda Trumpa. Ostatnie decyzje o nałożeniu 25% ceł na import stali i aluminium oraz zapowiedzi podobnych działań wobec innych sektorów, takich jak motoryzacja i farmacja, wzbudziły obawy przed globalną wojna handlową.
ETF-y na złoto rosną w Europie, spadają w Ameryce
Popyt na złoto przejawia się także w rosnących aktywach funduszy ETF opartych na fizycznym złocie. Styczeń 2025 roku przyniósł istotne zmiany na rynku złotych ETF-ów, a globalne fundusze ETF zwiększyły swoje zasoby o 3 mld USD, przy czym największy wzrost zanotowano w Europie. Niemcy i Wielka Brytania dominowały w napływach, co wynikało z niższych rentowności obligacji oraz obaw o przyszłe decyzje polityczne. W przeciwieństwie do Europy, inwestorzy w Ameryce Północnej redukowali swoje udziały w ETF-ach na złoto,co być może wynika z realizacji zysków przy rekordowo wysokich cenach.
Azja i inne regiony zanotowały umiarkowane zmiany, przy czym Indie wyróżniały się rekordowymi napływami. Rosnąca zmienność na rynkach akcji, obawy o politykę handlową oraz spadające rentowności obligacji w Europie sprawiły, że złoto ponownie znalazło się w centrum zainteresowania inwestorów. Wzrost globalnych obrotów złotem świadczy o zwiększonej aktywności rynkowej i zainteresowaniu tym metalem wśród traderów i inwestorów instytucjonalnych.
Fundusze ETF w Ameryce Północnej zmniejszyły swoje zasoby złota o 499 milionów dolarów, co oznacza drugi miesiąc spadków z rzędu. Kluczowe wydarzenia polityczne, zwłaszcza inauguracja prezydenta Donalda Trumpa oraz niepewność dotycząca przyszłych polityk handlowych i stóp procentowych, wywołały znaczną zmienność na rynkach. Początkowo inwestorzy zwiększyli swoje pozycje w funduszach ETF w związku z rosnącą ceną złota, jednak w tygodniu inauguracji doszło do realizacji zysków. W ostatnim tygodniu stycznia odnotowano pewne ożywienie popytu, na co wpływ miały niepokojące sygnały z rynków akcji, zwłaszcza w sektorze technologicznym, oraz rekordowe wzrosty cen złota.
Europejskie fundusze ETF na złoto zanotowały największy miesięczny napływ środków od marca 2022 roku, zwiększając swoje aktywa o 3,4 miliarda dolarów. Wielka Brytania i Niemcy były głównymi motorami tego wzrostu. W Wielkiej Brytanii spadek rentowności obligacji rządowych w wyniku niższej inflacji i słabszych danych gospodarczych podsycił oczekiwania na obniżki stóp procentowych przez Bank Anglii w 2025 roku, co zwiększyło atrakcyjność złota jako aktywa bezodsetkowego. W Niemczech natomiast wzrost popytu na złoto wynikał z niepewności politycznej przed przedterminowymi wyborami parlamentarnymi w lutym, a także z obaw o spowolnienie gospodarcze i potencjalne skutki amerykańskiej polityki handlowej. Wzrost napływów odnotowano również we Francji, gdzie inwestorzy szukali bezpiecznej przystani w obliczu politycznej niestabilności i słabszych prognoz wzrostu gospodarczego.
Azjatyckie fundusze ETF na złoto dodały 57 milionów dolarów netto, głównie za sprawą wzrostu zainteresowania inwestorów w Indiach. Indyjskie fundusze ETF na złoto odnotowały rekordowe napływy (400 milionów dolarów), co było efektem rosnącej globalnej niepewności oraz osłabienia lokalnego rynku akcji. Z kolei Chiny zanotowały odpływy kapitału z funduszy ETF na złoto – lepsze niż oczekiwano wyniki gospodarcze za czwarty kwartał i cały 2024 rok zwiększyły apetyt inwestorów na ryzyko, ograniczając ich zainteresowanie złotem jako bezpieczną przystanią. Poza Azją, fundusze w innych regionach zwiększyły swoje aktywa o 66 milionów dolarów, głównie w Australii i Republice Południowej Afryki.
Średnie dzienne wolumeny obrotu złotem na globalnych rynkach wzrosły o 20% miesiąc do miesiąca, osiągając poziom 264 miliardów dolarów. Głównym czynnikiem tego wzrostu były wyższe wolumeny na rynku COMEX (+60% m/m), które podniosły aktywność giełdową o 39% w porównaniu do grudnia. Rynek pozagiełdowy (OTC) wzrósł o 10%, a obrót ETF-ami na złoto zwiększył się o 23%. Pozycje długie w kontraktach terminowych na złoto na COMEX na koniec stycznia osiągnęły 952 tony, co oznacza wzrost o 25% w skali miesiąca, a inwestorzy instytucjonalni zwiększyli swoje pozycje długie o 26%, osiągając 717 ton.
Rynek srebra
Rynek srebra cechuje się większym marazmem i pozostaje w konsolidacji. Podczas gdy złoto ustanawia nowe rekordy, to cena srebra wykazuje większą stabilizację. Rynek ten nie reaguje tak dynamicznie, a aktualna cena oscyluje wokół 32 dolarów za uncję. Brak wyraźnego kierunku ruchu sugeruje, że inwestorzy czekają na kluczowe dane makroekonomiczne, w tym odczyt inflacji w USA, który może wpłynąć na przyszłe decyzje Rezerwy Federalnej dotyczące stóp procentowych.
Z technicznego punktu widzenia, srebro utrzymuje się powyżej 100-dniowej średniej kroczącej (SMA), co wskazuje na przewagę kupujących. Jednak poziom 32,30 USD pozostaje kluczowym oporem – jeśli zostanie przebity, możliwe jest dalsze umocnienie notowań w kierunku 33,00 USD, a nawet 35,00 USD w perspektywie średnioterminowej. Z kolei spadek poniżej 31,00 USD mógłby odwrócić trend na spadkowy, prowadząc do testu wsparcia w rejonie 30,00 USD.
Dalszy wzrost cen srebra może być ograniczony przez jastrzębią politykę Fed. Kluczowym wydarzeniem dla rynku będzie publikacja danych o inflacji w USA – jeśli okażą się one wyższe od oczekiwań, mogą zwiększyć presję na wzrost rentowności obligacji i osłabić popyt na srebro.
Krótkoterminowa sytuacja na rynku srebra pozostaje niepewna, a dalszy kierunek notowań będzie zależał od danych makroekonomicznych i rozwoju sytuacji geopolitycznej.
Czy złoto utrzyma trend wzrostowy?
Mimo krótkoterminowych korekt cena złota pozostaje na wysokim poziomie, a jego perspektywy pozostają optymistyczne. Wpływ na rynek będą miały następujące czynniki:
- Polityka Fed – dalsze utrzymanie wysokich stóp procentowych może krótkoterminowo osłabić popyt na złoto, jednak w dłuższej perspektywie ewentualne obniżki mogą ponownie wzmocnić jego cenę.
- Geopolityka – wojna handlowa, konflikty międzynarodowe i niestabilność gospodarcza sprzyjają wzrostowi popytu na złoto jako bezpieczną przystań.
- Zakupy banków centralnych – w 2024 roku banki centralne kontynuowały silne zakupy złota, co wskazuje na długoterminowe wsparcie dla wzrostów cenowych.
- Inflacja i rentowność obligacji – jeśli inflacja pozostanie wysoka, a rentowność obligacji będzie rosnąć, złoto może napotkać presję spadkową, ale w przypadku spadku rentowności złoto stanie się bardziej atrakcyjne.
Napływy do funduszy ETF w Europie oraz rekordowe ceny sugerują, że popyt na kruszec pozostaje silny.
Od początku 2025 roku cena złota kształtuje się następująco:
Cena złota PLN +7,59% (+822,36 PLN)
Cena złota USD +10,11% (+265,24 USD)